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从短期资本来看，无论是债券市场还是股市都是净流入。

中世纪后期的变化 到中世纪后半期，欧洲教会对有利放贷的反对达到顶峰，使社会对放贷者尤其犹太人的敌意也达到新高。对于我们这些不信宗教的中国人来说，这可能很难理解，尤其是即使在新教革命之前，西欧也有不少教徒在从事有息放贷，比如14世纪开始的美第奇银行。

那么，为什么新教改革对于后来的金融发展那么重要呢？是韦伯夸大了吗？这些是我们应该多思考的问题。后来发生什么事才导致根本性转变呢？ 新教改革 1483年在德国出生了马丁·路德，他开启的新教改革重新塑造了西方世界。后世的豁免是教皇所不能的。如果得救，我会终生做僧侣，奉献给上帝的事业。教皇要求每个基督徒都必须进行精神或肉体的劳动，通过自己额头上的汗水来获取面包，否则会被驱逐出教会并被判刑。

最后，法国历史学家雅克·勒高夫在《钱袋与永生》一书中，是这样总结新教改革对金融资本主义发展的意义的：独燕不成春。1505年的一天，马丁·路德走在路上，下暴雨时被雷电击倒地上，恐慌中他向上帝求救：圣安妮，救救我。例如，2019年在区块链领域最前沿的技术就是跨链和分片技术，前者是把加密货币的交易放到链外来以中心化方式进行，后者是把整体的区块链社区分成无数个小片区来运行，目的都是为了绕开交易速度这个瓶颈，但是跨链技术又回到了中心化方式，分片则使统一的共识机制遭到破坏，又产生了各个小片区产生的共识怎么在大片区再统一的难题。

最后我想说的是，数字革命对生产关系的彻底改造前景，不仅是存在的，而且前景也是越来越明朗了，这就是AI所带来的前景。随工业革命产生的商业银行存贷款体系和复式记账法能够延续300年至今，就是新生产关系活力的体现。第二个问题是产生于分布式账本这种记账方式。所以如果从颠覆既有金融秩序的角度看，我认为libra等也做不到。

所以才会有去年9月26国央行长在瑞士巴塞尔开会，集体表态拒绝librad在本国落地的事情。二、数字货币与金融安全  向数字经济过渡是否会产生新的金融不安全因素，是必须面对的问题，我认为有三方面情况值得关注。

所以比特币以及出现了十年，但各国央行都没有对它太过在意。 此外，CBDC可能还会产生新风险，因为数字法币可能会导致存款从商业银行体系流向央行，从而产生类似于提升存准率的效应，就会形成银根紧缩。像比特币这样的规模，是700万日活跃用户，90亿美元的日交易规模和3000亿美元的市值，就已经顶到天花板了。这个新关系，不是传统的人与人的关系，而是人—机器—人的关系。

区块链是数字革命时代产生的应用技术之一，如果数字革命是新生产力，则必然会带来与之对应的新生产关系，这种新生产关系必然对原有生产关系产生摧枯拉朽的效果，并且会在长期内保持活力。数字时代所产生的人工智能方式，使共识机制和智能合约进入了人与人的关系之中，就是在用机器管理替代传统的人对人的管理，用机器中介来替代传统的人作中介的地位，因此就从传统的对人的信任逐步转变成对机器的信任。但正是在人们刚刚认识区块链的时候，比特币开始给人们对改造生产关系的美好前景，泼上一瓢瓢冷水。又是什么时候火起来的？是2016年，在2016年前1枚比特币的价格还是在千美元以下，再往前两年，2014年前还在百美元以下。

但是据说量子计算机在几秒钟就可以完成目前计算机上万年才能完成的计算任务，所以目前的所有加密方法在量子算力面前就如同废纸。2020年1月20日 进入 王建 的专栏 进入专题： 区块链 数字货币 金融安全 。

下面这张表可看出，日元和欧元的利率水平都在负值区域，其他主要国家的利率也离0不远。这对各国央行乃至各国政府都是十分可怕的事情，因为不论是满足经常性的财政支出还是反危机要搞更大规模QE，都离不开发行货币权。

在量子算力出现前，据说256位的哈希密码即便是耗尽太阳所蕴含的那么多能量也不能破解，所以很安全，比特币就是用的256位哈希签名方法，来保护区块链中记录的信息不可篡改。2014年在欧洲刚出现负利率债券，到2019年3月全球负利率债券突破10万亿美元，到10月已高达17万亿美元。这就提出了两个问题，一个是别人的交易信息我为什么要保存？第二个是大量储存信息如果是用在微信支付宝这样的应用场景，手机根本用不了，因为有关测算证明，如果是微信支付宝这样的交易规模，以目前手机几十个G的存储空间，三天就满了，用在座机上也是不到1个月就满了。 第一个是民间数字货币是否会严重扰乱现存的金融秩序？  比特币是在互联网上公开发行的货币，没有发行主体，也不锚定任何主权货币，是完全去中心化的货币。但管理交易的不是人，而是AI，是机器智能，是让机器来执行人的共识，就会开创出人类生产关系的新天地。比特币刚问世时的存储占用空间只有20个G，到2018年末已经猛增到200个G，到2019年末又猛增到300个G，按照目前的增速，十年后将超过1万个G。

而且对互联网来说，中心化与去中心化网络并非是先进与落后的分野，而是取决你需要用网络技术来解决什么问题，以及网络技术是否能够解决这些问题。这种做法还有一个很好听的名字，叫MMT——现代货币理论，这是一个在07危机十年后经济学唯一发展起来的有重要影响力的理论，就是货币政策的财政化，反过来说也行，是财政政策的货币化，即只要没有通货膨胀，政府发多少货币都可以，政府可以把央行的钱当做和税收一样的钱来用。

从日均交易量看就更小，在2016年前的很长时间内都在1亿美元以下，2016年突然放大到40亿美元，2017年50亿美元，到2019年12月已经猛烈攀升到90亿美元。但是，如果像哈耶克说的，民间数字货币的诞生是因为主权信用货币的滥发，市场需要稳定的记账、支付和储值环境，才把优质货币的希望寄托在民间数字货币上，则CBDC也解决不了这些问题，因为主权信用货币与主权数字货币在货币产生的源头上没有区别，不同的只是用数字现金来替代纸钞，所以如果主权信用货币如美元、欧元和日元在新金融危机中崩溃，即使出现了CBDC，也会与主权信用货币是一个命运。

所以分布式账本的使用人越多，篡改账本的难度就越大，账本中的信息就越可信任。然而基于区块链的比特币在诞生十年后就老态龙钟步履艰难，在只有几百万用户的时候就难以继续拓展，只能说明区块链技术只是折射出了数字革命时代的部分先进性质，还没有展现出数字革命的全貌。

对中国这样数字化支付已经普及的国家来说，应该还影响不大，但对欧美这些美元普及数字化支付的国家来说，影响恐怕就很大了。 Libra这类锚定主权信用货币的民间数字货币，都叫做稳定币就是要靠主权货币的币值来定值，因此如果在新金融风暴中主权货币的信用不稳定，这些稳定币也稳定不起来。但是社会要发展，退休要花养老金的人越来越多，可是实体经济不能提供回报，所以只能不断实行QE，就是财政发债银行买，导致财政支出中来自央行发钞的比重越来越大，在日本已经占到1/4，美欧也都在15%。 量子计算机是新的算力突破，最乐观的估计是在五年后就可以进入商用阶段。

区块链的去中心化，就是去政府化、去中介化，可以让在互联网上完全不认识的人们通过共识机制中智能合约等形式建立信任关系，通过分布式记账和现代密码技术防止伪造和篡改交易信息，并让钱和有价证券等可以在互联网上跑。第二代区块链货币以太坊的速度也只有区区15次。

基于AI的共识机制和智能合约，并非是只能在分布式网络上运行，并不是只有区块链技术才能使用AI。 第二个是央行数字货币——CBDC能否结束主权信用货币产生的金融风险？  目前各国央行都在积极研究推出主权数字货币的事情，希望能够应对民间数字货币带来的挑战。

前央行长周小川说，中国应尽量避免快速进入负利率，其意也是说中国可能难免出现负利率时代。大量货币和负利率不断压低发达国家金融市场的回报率水平。

中本聪在推出比特币时只是强调了他是为了搞一个去中心化和能点对点交易的货币，并没有从宏观乃至社会政治的高度说出什么观点，但是西方新自由主义的代表人物哈耶克在2019年初出了一本书，叫《货币的非国家化》，其中有一句话说，搞民间的数字货币，就是为了避免我们被持续通胀驱向政府完全的控制和指挥，进而最终得以拯救文明的唯一办法是：剥夺政府在货币供应方面的权力，我看是说出了为什么会出现比特币和libra这些数字货币的原因。那么2016年发生了什么事情？是日央和欧央分别在年初和6月份推出了负利率，而且在07危机后西方主要央行推出的主要用于救急的QE政策，不仅没有结束，反而不断加码，出现了长期化的趋势。但是谁都看得出，新危机又要到来，而应付新危机的办法，就是更深的负利率和更大规模的QE。即对既有金融秩序的根本性挑战，不会是来自加密货币。

 但至少从目前看，这种担心似乎还没必要，因为比特币这些加密货币成长到目前的几百万用户和几千亿美元市值的时候，就已经碰到了技术瓶颈，越来越跑不动了，而世界主要货币的存量，包括美、日、欧、英、瑞、中等大货币的M2合计，至少是以60万亿美元计。当然，中心化方式也会面临着共识机制被中心化网络管理人篡改的问题，这就涉及怎样进行监管的问题，以及怎样使用密码技术保护的问题。

区块链、数字货币和金融安全是三个有内在紧密联系的话题，我先从数字货币说起。在80年代互联网刚问世的时候，因为PC机的速度不够快，无法运行大程序，所以人们想在网上听音乐看视频都只能登录到大网站的高性能服务器才行，但是现在手机的速度已经赶上80年代的小型机了，PC的速度就更快，在每个节点都可以运行大程序，所以互联网就有了朝分布式发展的技术基础，区块链就问世了。

但是如果区块链也有技术方面的天花板，比如前面说的比特币到了700万用户和3千亿美元市值的时候，就在网上跑不动了，如果想把更大规模的价值交易搬到互联网上，就还得回到中心化方式。一、数字货币问题：为什么会出现数字货币？ 说数字货币就不能不说比特币，比特币2009年1月问世，这是个什么时间背景？是07危机。